近期，中航证券有限公司的研究员邓轲对三祥新材（股票代码：603663）进行了深入的研究，并发布了详细的研究报告，标题为《2024年报&2025Q1点评：传统锆基产品承压，关注新业务进展》。在报告中，中航证券给予三祥新材增持评级，指出尽管面临传统锆基产品的盈利压力，但新业务的拓展潜力依然值得关注。

  根据报告，2024年三祥新材实现营业收入10.54亿元，同比下降2.41%；归母纯利润是7576万元，同比下降4.38%。扣除非经常性损益后的归母纯利润是7281万元，同比下降7.25%。报告期内，公司还计提了5576万元的资产减值损失，主要来自于存货跌价损失。2025年第一季度，公司实现营业收入2.31亿元，同比下降9.75%，但环比增长了13.24%。扣非后的归母纯利润是1140万元，同比下降19.04%，环比增长181%。

  在报告中，邓轲指出，2024年由于国内外宏观经济的下降带来的压力，下游化工设备等领域的需求表现平淡，竞争加剧使得供求关系有所恶化。同时，上游原材料的进口价格维持在高位，对公司的整体锆系制品价格和盈利能力造成了压力。尽管全年锆系列新产品的销售量同比增长了26.4%，但整体营收基本持平，毛利率下降至26.38%（下降4.73个百分点）。

  尽管面临外部环境的挑战，三祥新材在某些细致划分领域依然取得了进展。例如，在海绵锆方面，子公司辽宁华锆的年产能力达到5000吨，全年销量突破2800吨，市场占有率超过50%。公司在现有生产线的基础上进行了设备改造，形成了1300吨核级海绵锆的生产项目，并成功开发出核级锆，产品质量得到了下游客户的认可。预计该项目将在2025年建成投产，成为公司的新利润增长点。

  除了传统的锆系列新产品外，三祥新材还在积极拓展新业务。邓轲特别提到，公司参股的宁德汇智镁铝科技正在积极开发大型一体化压铸产品，旨在向新能源车及储能等领域的下游客户提供铝镁合金电池PACK结构件。公司计划充分的利用在材料研发和生产能力方面的优势，以及宁德当地丰富的新能源汽车产业链资源，积极拓展市场。

  镁铝合金轻量化产品在建筑和船舶等领域也有望迎来良好的发展机遇，逐步推动公司的业绩增长。

  邓轲还强调了锆铪分离和固态电池领域的前景。针对市场对高纯金属铪产品的需求，三祥新材基于现有产业链布局，已经立项开展新型锆铪分离技术的开发，目前处于工艺小规模开发验证阶段，并与南京佑天达成了战略合作，积极布局核级海绵锆市场。

  在固态电池领域，锆基材料因其适用于多种固态电解质（如氧化物、卤化物、硫化物），因此其需求有望随着固态电池技术的发展而持续不断的增加。作为国内锆基材料的领军生产企业，三祥新材在规模、技术和产业链协同方面具有较大优势。公司前驱体材料锆基氯化物在卤化物固态电解质中已得到验证，具备一定的产能规模优势。公司已向清陶能源等固态电池领域的头部企业供货，且其产品性能达到行业领先水平，未来随着固态电解质各个技术路线的发展，公司的发展的潜在能力将进一步扩大。

  虽然受宏观经济环境影响，传统锆系列新产品的盈利能力受到压制，但随着锆铪分离和固态电池等新应用方向的延伸，以及镁铝合金新业务的推进，三祥新材的业绩有望恢复增长。中航证券预计，公司在2025至2027年的营业收入分别将达到13.3亿元、16.6亿元和20.7亿元，同比增长率分别为26.4%、24.5%和24.9%。归母净利润预计分别为1.4亿元、1.9亿元和2.7亿元，同比增长率为81%、40%和38%。对应的市盈率将分别为68倍、49倍和35倍。

  报告也提醒投资者注意风险，最重要的包含需求拓展没有到达预期、产能爬坡进度不达预期以及宏观经济的影响等。

  总体来看，三祥新材在面对传统锆系列新产品的挑战时，积极探索新业务和技术，展现出强大的市场适应能力和发展的潜在能力。中航证券的增持评级不仅是对公司当前业绩的认可，也为投资者提供了对未来发展的信心。随市场需求的变化和技术的进步，三祥新材有望在未来实现业绩的稳步增长，值得投资者持续关注。返回搜狐，查看更加多